Kvartalsrapport från Nvidia och negativ tillväxt i Sverige

Vecka 22 2025

Den gångna börsveckans huvudnummer var Nvidias kvartalsrapport som kom i onsdags. Företaget redovisade intäkter för kvartalet på 44,1 miljarder US-dollar, vilket var en ökning med tolv procent på kvartalsbasis och 69 procent på årsbasis. Företagets datacenter stod för knappt 90 procent av intäkterna.

Rörelseresultatet landade på 21,6 miljarder US-dollar för kvartalet, vilket var tio procent lägre än föregående kvartal, men 26 procent högre på årsbasis. En förklaring till det svagare resultatet var en kostnad förknippad med exportrestriktioner till Kina implementerad av USA:s regering.

Nvidias grundare och VD Jensen Huang skriver i rapporten att utvecklingen av den nya superdatorn Blackwell är i gång på full kapacitet och efterfrågan för beräkningskraft kommer att öka i takt med att AI-agenter blir vanligare. VD:n menar att AI numera ses som en nödvändig infrastruktur, precis som elektricitet och internet.

På makroområdet har det kommit flera KPI-mätningar som kan komma att påverka ECB i kommande veckas räntebeslut. I Tyskland låg kärninflationen i maj på 2,8 procent, medan den i Spanien och Italien låg på 2,1 procent respektive 2,0 procent. Frankrike sticker ut på nedsidan med årliga prisökningar på 0,7 procent.

På andra sidan Atlanten har det kommit intressanta konsumentprismätningar i form av PCE. Detta mått sjönk i april för andra månaden i rad till 2,1 procent på årsbasis. Det var den lägsta mätningen sedan september 2024. Det har inte varit någon lägre mätning sedan februari 2021. Även måttet på kärninflationen sjönk för andra månaden i rad till 2,5 procent, den lägsta mätningen sedan mars 2021.

En inblick i Federal Reserves tankebanor går att fås i deras senaste sammanträdesprotokoll. Protokollen visar att centralbanken diskuterar inflationsförväntningarna som kan bidra till att prisökningarna hamnar kring målet utan att skada arbetsmarknaden. Det görs även jämförelser med tiden före den tillfälliga nedstängningen av ekonomin då inflationen ihärdigt låg under två procent trots en låg räntenivå.

Analyschefen noterade att de långa räntorna stigit sedan det senaste mötet, samtidigt som US-dollarn tappat i värde. Enkätrespondenter hade sänkt sina förväntningar på tillväxten, medan inflationsförväntningarna stigit. Ingen märkbar försäljning av amerikanska värdepapper av utländska investerare noterades, dock ett ökat intresse att skydda sig mot fallande dollarkurser. Marknaden förväntade sig mellan en och två sänkningar av styrräntan fram till årets slut.

Gällande makroindikatorer noteras att inflationen fortfarande är något hög, medan arbetslösheten stabiliserats på en låg nivå, trots att tillväxten sjönk markant under första kvartalet. Den svaga BNP-siffran förklaras av att nettoexporten var kraftigt negativ till följd av en ökning av import av konsumentvaror inför förväntade importtullar.

Centralbanken har sänkt sina prognoser för tillväxten 2025 och 2026. De förväntar sig också en försämring av arbetsmarknaden fram till och med 2027. Inflationen förväntas stiga markant under 2025 till följd av handelshindren, med en mindre effekt under 2026 för att sedan nå målet på två procent 2027. Utfallet av mötet blev att behålla styrräntan på 4,5 procent.

På hemmaplan har det kommit BNP-siffror från Statistikmyndigheten. Mätningen visade att BNP sjönk med 0,2 procent under årets första kvartal. Det var klart sämre än den förväntade tillväxten med 0,1 procent. Det var det första negativa kvartalet sedan sista kvartalet 2023. Den största negativa posten var investeringar i byggnader och anläggningar, medan en stark nettoexport bidrog till att hålla uppe siffran. Även hushållens konsumtion sjönk under kvartalet med 0,2 procent.